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国盛证券--建筑装饰行业周报:聚焦智能制造与建

作者:bbin宝盈时间:2021-02-07 01:26

  【本周核心观点】 当前装配式龙头经营持续取得积极进展,不断提振市场信 心,持续重点推荐鸿路钢构002541)(西南基地计划再添 20万吨产能,持续强化规 模成本优势, PE24X)、亚厦股份002375)( 20Q4订单大增 40%,工业化内装为重 要驱动力,装配式装修业务持续开拓, PE24X)、华阳国际002949)( PE17X)、 精 工钢构( 20年实现业绩 6.1-6.5亿元,同比大增 50%-60%,装配式 EPC 业 务为重要驱动力, PE12X)、金螳螂002081)(传统公装驱动订单逐季改善,近期持 续加大资源布局装配式装修, PE8X)。坚定看好工业升级趋势下的智能制 造发展,核心推荐工业工程龙头中材国际600970)( PE8.6X)、中国化学601117)( PE6.4X)。 此外,本周我们召开了两场电话会议,重点了解到国内建筑信息化市场空间 逐步打开,产业链相关龙头企业加快布局,精工钢构600496)自主研发的 BIM 系统 可显著强化其成本与效率竞争优势,盈建科300935) BIM 产品将在 2021上半年推向 市场,相关进展值得期待。本周上交所发布基建 REITs 业务办法及配套适用 指引文件,确立基本规则,标志着我国 REITs 发展取得重大突破,首批项目 有望加快落地。

  当前建筑蓝筹市占率呈加速提升趋势,估值处历史底部,性 价比突显,重点推荐中国建筑( PE4.1X)、中国中铁601390)( PE4.7X)、 中国铁 建( PE4.3X)、中国中冶601618)( PE7.0X)、中国交建601800)( PE4.9X)。 装配式龙头经营持续取得积极进展,有望不断提振市场信心。 1)鸿路钢构: 与重庆市南川区政府签订《绿色建筑产业园三期项目》投资补充协议书,在 原《投资合作协议》(原投资 12亿元)基础上增加投资 6亿元,拟新建 20万平米生产性厂房,预计土地摘牌后 12个月内完成厂房建设并试投产,我 们测算可增加公司钢结构年产能约 20万吨,若当前所有已建+拟建产能全 部释放,则公司潜在年产量最高有望达 650万吨。公司规模化优势显著、竞 争壁垒清晰、精细化管理实力突出,成长性优异。 2)亚厦股份: 2020Q4新签订单 45.9亿元,同比增长 40%,较 Q3大幅加速 49个 pct。其中公装 /住宅分别新签 25/19亿元,同增 15%/106%,住宅订单实现翻倍增长,是 Q4订单增长核心动力。住宅订单大幅增长,主要系装配式装修业务持续开 拓,我们预计公司 2020年中标该类订单规模在 30-40亿元量级,较 2019年 9-10亿元量级大幅增长,相关产品市场认可度持续提升, 2021年有望加 速开拓,公司装配式业务成长潜力充足,传统装饰主业不断恢复。 3)精工 钢构:本周公告 2020年实现归母净利润 6.1-6.5亿元,同增 50%-60%,中 值 55%,在疫情环境下业绩仍能取得较高增长,主要因高毛利装配式及 EPC 业务占比提升,驱动盈利能力提升。同时公司公告中标绍兴市重点民生工程 稽山初级中学工程施工总承包,中标额 1.95亿元,系公司装配式学校 EPC 第七单,学校类项目经验趋于丰富,后续有望加速开拓。公司装配式 EPC 业务稳步开拓,后续有望迎“量质齐升”发展期。 建筑信息化市场空间逐步打开,产业链相关龙头企业加快布局。

  本周我们召 开了精工钢构 2020年业绩预增解读交流电话会,其中重点解析了公司 BIM 信息化系统, 2020年公司已成立独立子公司“比姆泰克”单独负责运营公司 BIM 业务,依托全产业链数据资源与多场景应用经验,公司 BIM 系统实力 突出,数据精确性高于同业;相较传统生产流程,公司 BIM 系统可快速导 入数据模块,一键生成深化设计图纸交付工厂自动生产,自动生成采购指令 和排产计划,二维码跟踪产品仓储与安装信息,从而提供从设计到生产再到 安装全流程数字化管控, 可大幅节省时间与人力,强化其成本与效率竞争优 势;未来还可对外提供行业信息化、数字化综合解决方案,有望成为公司利 润新增长点。

  本周我们邀请到华南某龙头建筑设计院总工程师进行交流,从 资深终端使用者角度比较分析国内主流建筑结构设计软件,其表示国内设计 院普遍采用盈建科与 PKPM 软件之一或同时采用,当前国内注册勘察设计工 程师约 12万人(含一级注册结构工程师 4万人),若以 1万元/年软件售价 计算,则对应市场规模约 12亿元,若再考虑非注册结构工程设计师在内, 则市场规模可能放大 3-4倍,盗版软件往往因建筑规范更新不及时,难以对 整体市场产生干扰。盈建科结构设计软件依托民营体制优势,服务效率高、市场推广快、软件运行效率高、界面更加友好、规范更新及时,在年轻一代 设计师中接受度较高,未来市占率有望不断提升。此外,根据公司公告, BIM 产品将在 2021上半年推向市场,预计 6月前完成不少于 2000家单位推广, 相关进展值得期待。

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